21世纪经济报谈记者 凌晨开云体育

“环球每卖出10顶假发，至少有6顶产自这里。”在胖东来成为许昌的新消耗柬帖之前，这座华夏城市已凭借发成品产业，享有“环球假发之都”之誉。

郑有全恰是从这里起家。他不骄矜于只收头发、卖原料，而是把这门生意作念成假发，作念成品牌，再卖向国际。

公开尊府中，1993年，郑有全便与好意思国企业搭伙创立瑞贝卡。2003年7月，瑞贝卡登陆上交所，成为A股“假发第一股”。

尔后，这家许昌企业将工场和销售收罗铺向尼日利亚、加纳等非洲国度。公开报谈中，凭借瑞贝卡等关联资产，郑有全曾经在2008年登上胡润百富榜河南地区首富之位。

这是一个典型的中国制造出海故事：从一缕头发登程，穿过许昌的工场，进入非洲消耗者的闲居生计。

但故事在这个夏天拐了弯。

7月30日晚，瑞贝卡发布公告，露馅收到河南证监局《行政处罚预先示知书》的事项。

7月31日，瑞贝卡停牌一天。8月3日复牌后引申其他风险警示，股票简称变更为ST瑞贝卡，涨跌幅限定为5%。同期，河南证监局对瑞贝卡公司、控股鼓吹、董事长、总司理、财务总监等东谈主共计罚金超2000万元。

若抛开“小市值ST”的标签，瑞贝卡更像是中国消耗品转型的一个切片：它联结着消耗品产业带、非洲商场开拓、家眷企业传承、跨境电商转型，以及最终绕不开的上市公司措置考题。

郑有全完成了把头发卖向环球的第一场接触。如今，瑞贝卡濒临的却不是怎样多卖一顶假发，而是怎样从头划清家眷控股平台与上市公司之间的限制。

郑有全最早看到的，不是前卫，而是价差。在许昌，档发是一门老工夫。头发被收上来后，进程初步整理，算作原料卖给外商。

那时的大批情况是，假发原料在中国，品牌、渠谈和溢价在国际。

瑞贝卡的第一步，是把原材料加工成终局商品。因为那时郑有全矍铄到，单纯向外商供应原料，只可赚取产业链中最薄的一段利润。于是，他运转尝试坐褥假发头套等成品，向下贱延迟产业链。

第二步，是借船出海。

1993年，郑有全与好意思国企业勾搭成立瑞贝卡。关于那时的许昌发成品企业来说，这意味着不再只面对外贸中间商，而是运转进入国际销售体系。

在瑞贝卡的招股书里，该公司判断非洲是发成品潜在需求较大的消耗商场。其招股书中明确提到，已将非洲算作畴昔三年的重心开拓商场之一，并磋磨安然在非洲建设坐褥基地。这家制造企业很早就作念出了出海选定。

出口，是把产物送出去。腹地化，是把生意留住来。

彼时，瑞贝卡的中枢竞争力还是制造。招股书表现，该公司部分化纤丝原料需要从日本、韩国入口。许昌的工场崇拜制造发成品，而国际团队崇拜在当地销售与分发。

一根头发，由此被拆成一条环球布局的产业链，上游是原料，中间是工场，下贱是渠谈。最有价值的一段，则是品牌。

瑞贝卡自后推出Rebecca、Sleek、Noble等多个子品牌。它试图成为被国际消耗者径直认同的品牌商。

郑有全的个东谈主钞票，恰是在这轮蔓延中被放大。公开报谈中，郑有全以29亿元钞票登上2008年胡润百富榜，成为夙昔河南地区首富。

从收头发，到坐褥假发，再到领有上市公司和环球品牌，郑有全完成了许昌发成品产业最具代表性的一次跃迁。

如果说好意思国企业匡助瑞贝卡掀开了第一扇门，那么非洲商场就让它看见了另一种增长可能。

在2023年的一次公开行径中，瑞贝卡加纳工场总司理公开默示，瑞贝卡加纳工场成立杰出15年，当今领有当地职工杰出1200东谈主。

瑞贝卡将销售中心放在当地，再向操纵商场发射。

瑞贝卡加纳工场总司理进一步默示，其业务粉饰加纳、南非、肯尼亚、坦桑尼亚、多哥、科特迪瓦以及好意思国、英国、法国等国度。除了加纳工场，瑞贝卡还在尼日利亚和莫桑比克确立了工场。

这证据，瑞贝卡在非洲卖的并不是一批漂洋过海的“国货”。

它卖的是一套腹地化生意。产物要适配消耗者，渠谈要适配零卖俗例，工场要适配物流和供货速率，团队也要适配当地商场。

这亦然瑞贝卡故事最容易被忽略的一面。许多中国企业谈出海，讲的是把货卖到国际。瑞贝卡更早进入的，是“在国际作念品牌、建工场、跑渠谈”的阶段。

仅仅，环球化从来不仅仅红利，它也意味着要粗犷汇率、库存、地缘环境、关税和国际磋磨成本等方面的挑战。

从瑞贝卡2025年年报看，公司的国际邦畿依然很大。但最新的变化是，商场还在，赢利却变难了。

2025年，瑞贝卡好意思洲商场收入为4.63亿元，同比增长35.49%。非洲商场收入为3亿元，同比下落30.07%。欧洲商场收入8804.92万元，同比下落22.62%。境外商场共计收入8.72亿元，同比下落4.32%。

这组数据有一种微妙的反差。

夙昔，瑞贝卡押注非洲，是为了开脱单纯出口的扮装，寻找更大的终局商场。如今，非洲还是公司最遑急的国际商场之一，但收入下滑已成为事实。好意思洲商场增长，则更多来改过渠谈的对冲。

该公司在年报和问询讲演中提到，近两年加大了跨境电商参预。2025年，跨境电商沉静站业务销售增幅杰出100%。

这证据，新的渠谈正在长出来。旧的渠谈却莫得消散。

这让瑞贝卡必须同期承担两套成本：一边保管国际工场、库存和线下销售收罗；一边为沉静站、平台和营销参预更多资源。

而当收入增长不行褂讪回荡为利润，当库存、债务和营销参预同期压上来，“把头发卖到全宇宙”就不再仅仅一个闲散的出海故事。

企业走到成本商场后，考题也变了，其磋磨运调养成一张需要细巧不断的资产欠债表。

瑞贝卡的适度权莫得离开家眷，磋磨权运转交给下一代。比较于郑有全的创业阶段，郑文青接办的，是一家更复杂的上市公司。

2021年7月起，郑文青担任瑞贝卡董事长兼总司理。父亲仍通过控股平台掌捏适度权，二代则坐在上市公司磋磨一线。

但问题在于，上市公司需要透明、合规的发展与措置，尤其波及大额资金时。

瑞贝卡此次被引申其他风险警示，中枢指向恰是信息露馅和关联方资金贸易问题。

早在2025年7月，因涉嫌信息露馅罪犯违纪，瑞贝卡及控股鼓吹“瑞贝卡控股”被证监会立案拜访。而立案拜访的核焦躁点直指长久隐退的关联方非磋磨性资金贸易。

由中喜管帐师事务所出具的专项说昭着示，2024年度瑞贝卡控股因资金盘活通过第三方酿成非磋磨性资金占用累计发生额10.54亿元。

而在7月30日晚，瑞贝卡公告露馅，河南证监局下发的《行政处罚预先示知书》提到，公司涉嫌未按王法露馅关联贸易及非磋磨性资金占用、虚增货币资金等多项罪犯违游记径。

公告中还露馅了具体链路。

2022年至2024年6月，瑞贝卡偏激全资子公司许昌瑞贝卡发成品工艺有限公司（以下简称工艺公司），朝上市公司控股鼓吹等关联方划转资金，组成关联方非磋磨性资金占用。

2022年、2023年、2024年上半年资金占用发生额诀别约为11.46亿元、12.33亿元、4.57亿元，诀别占公司当期露馅净资产的40.50%、44.73%、16.72%。

资金占用余额诀别约为2.39亿元、3.10亿元、2.94亿元，诀别占公司当期露馅净资产的8.43%、11.24%、10.77%。

瑞贝卡未在2022年年报、2023年年报、2024年半年报中露馅上述关联贸易及资金占用情况。完结2024年12月，被占用资金已一王人送还。

随后，问题进一步演变。

2022年12月至2024年6月，瑞贝卡为掩藏上述资金占用事实，通过假造资金入账、资金贸易不记账等神气虚增货币资金，导致2022年年报、2023年年报、2024年半年报诀别虚增货币资金约2.29亿元、3.10亿元、2.94亿元，诀别占公司当期露馅资产总和的4.35%、5.86%、5.64%。

这不是一笔浅易的关联贸易。

它触及的是上市公司最敏锐的一条红线：控股鼓吹不得通过复杂的资金旅途违纪使用上市公司资金。

因此，整改是必须的。

但商场要看的，不仅仅整改快活，更是整改能否罗致下一次审计、下一份年报和下一轮监管核查。

瑞贝卡的磋磨压力，也让这场措置设立变得更急迫。

2025年，该公司归母净利润亏蚀8190.02万元，扣非后净利润亏蚀8209.88万元。

完结2025年末，该公司货币资金为4.41亿元。其中1.95亿元受限，主淌若保证金。

而同期瑞贝卡短期借款及一年内到期的非流动欠债共计16.31亿元。完结2026年6月底，公司已偿还或通过续贷等神气处理11.77亿元到期融资，剩余4.54亿元将鄙人半年陆续到期。

这并不径直就是公司无力偿债。

但它证明了为何商场会相等关心资金盘活、关联方占用和内控失效。

因为在一家库存重、国际资产重、短债压力并不轻的企业里，每一笔资金的行止都不仅仅财务技术问题。它干系到上市公司的财务合规限制、透明度与拘谨机制。

8月3日，瑞贝卡将以“ST瑞贝卡”的简称复牌。关于这家老牌出海企业而言，真确需要设立的，不是一顶假发的销量，也不是一个跨境电商平台的增速，而是商场对它的信任。

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